資本外流壓力增大央行千億逆回購催熱降準預期

2015年08月20日 08:47
來源：北京商報作者：馬元月岳品瑜

在市場資金短期流動性開始趨緊之時，央行昨日緊急進行了1200億元逆回購緩解市場情緒，創下自2014年1月底以來單日最大操作量。分析人士表示，央行通過逆回購釋放流動性，主要為了壓低短端資金利率安撫市場，逆回購之后可以繼續期待降準操作。

昨日，央行進行了1200億元7天期逆回購，操作量比上周四多出了800億元。數據統計，本周公開市場將有900億元逆回購到期，在央行昨日實施1200億元逆回購后，本周市場基本可以提前鎖定凈投放態勢。

對于央行突然加大逆回購的原因，民生證券固定收益部研究員李奇霖表示，主要是近期外匯占款持續流出疊加央行干預匯市，導致短端流動性偏緊，央行通過逆回購釋放流動性，壓低短端資金利率意圖明顯。

央行上周五公布的外匯占款數據顯示，7月央行口徑以及金融機構口徑外匯占款分別下降了3080億元以及2491億元，降幅均創歷史最大單月紀錄。與此同時，近期人民幣匯率出現大幅波動，上周央行開始對人民幣中間價進行市場化改革，人民幣中間價貶值幅度超過4%，顯示資本外流壓力增大，短期流動性持續承壓。

從銀行間市場資金面來看，昨日銀行間市場中短期利率全線上漲，特別是短期流動性已經開始趨緊。具體來看，隔夜Shibor上漲4.4基點至1.745%，創下近4個月新高；7天期Shibor上漲1.4基點至2.531%；14天期Shibor上漲2.605%；1月期Shibor上漲0.8基點至2.699%。

在實施了千億逆回購后，降準是否仍將出現？李奇霖表示，逆回購之后仍可期待降準。從信號意義來講，此舉意味著央行已經注意到短端資金面緊張狀況，為了平抑資金面，后續更多大招可以期待。另外，逆回購期限短，只要人民幣貶值預期不扭轉，央行只能依靠外匯儲備持續在外匯市場的干預，這種干預行為可能對流動性產生持久性沖擊，到那時降準釋放長期流動性勢在必行。而外匯占款流出不僅影響銀行間層面流動性，從實體層面看，一筆外匯占款產生的同時會派生一筆一般性存款，相反，資本外流會使得銀行負債端一般性存款收縮，導致金融機構負債端長期穩定的流動性匱乏，為了不影響金融機構信用派生的能力，也需央行通過降準釋放長期穩定負債來對沖。

民生銀行首席研究員溫彬認為，今年前7個月，央行口徑的外匯占款較上年末減少了6612億元，雖然通過逆回購可以暫時緩解當前流動性壓力，預計未來數月新增外匯占款仍不容樂觀，需繼續降準應對。(馬元月岳品瑜）