資本外流壓力增大 央行千億逆回購催熱降準(zhǔn)預(yù)期

在市場資金短期流動性開始趨緊之時，央行昨日緊急進行了1200億元逆回購緩解市場情緒，創(chuàng)下自2014年1月底以來單日最大操作量。分析人士表示，央行通過逆回購釋放流動性，主要為了壓低短端資金利率安撫市場，逆回購之后可以繼續(xù)期待降準(zhǔn)操作。

昨日，央行進行了1200億元7天期逆回購，操作量比上周四多出了800億元。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周公開市場將有900億元逆回購到期，在央行昨日實施1200億元逆回購后，本周市場基本可以提前鎖定凈投放態(tài)勢。

對于央行突然加大逆回購的原因，民生證券固定收益部研究員李奇霖表示，主要是近期外匯占款持續(xù)流出疊加央行干預(yù)匯市，導(dǎo)致短端流動性偏緊，央行通過逆回購釋放流動性，壓低短端資金利率意圖明顯。

央行上周五公布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示，7月央行口徑以及金融機構(gòu)口徑外匯占款分別下降了3080億元以及2491億元，降幅均創(chuàng)歷史最大單月紀(jì)錄。與此同時，近期人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動，上周央行開始對人民幣中間價進行市場化改革，人民幣中間價貶值幅度超過4%，顯示資本外流壓力增大，短期流動性持續(xù)承壓。

從銀行間市場資金面來看，昨日銀行間市場中短期利率全線上漲，特別是短期流動性已經(jīng)開始趨緊。具體來看，隔夜Shibor上漲4.4基點至1.745%，創(chuàng)下近4個月新高；7天期Shibor上漲1.4基點至2.531%；14天期Shibor上漲2.605%；1月期Shibor上漲0.8基點至2.699%。

在實施了千億逆回購后，降準(zhǔn)是否仍將出現(xiàn)？ 李奇霖表示，逆回購之后仍可期待降準(zhǔn)。從信號意義來講，此舉意味著央行已經(jīng)注意到短端資金面緊張狀況，為了平抑資金面，后續(xù)更多大招可以期待。另外，逆回購期限短，只要人民幣貶值預(yù)期不扭轉(zhuǎn)，央行只能依靠外匯儲備持續(xù)在外匯市場的干預(yù)，這種干預(yù)行為可能對流動性產(chǎn)生持久性沖擊，到那時降準(zhǔn)釋放長期流動性勢在必行。而外匯占款流出不僅影響銀行間層面流動性，從實體層面看，一筆外匯占款產(chǎn)生的同時會派生一筆一般性存款，相反，資本外流會使得銀行負(fù)債端一般性存款收縮，導(dǎo)致金融機構(gòu)負(fù)債端長期穩(wěn)定的流動性匱乏，為了不影響金融機構(gòu)信用派生的能力，也需央行通過降準(zhǔn)釋放長期穩(wěn)定負(fù)債來對沖。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，今年前7個月，央行口徑的外匯占款較上年末減少了6612億元，雖然通過逆回購可以暫時緩解當(dāng)前流動性壓力，預(yù)計未來數(shù)月新增外匯占款仍不容樂觀，需繼續(xù)降準(zhǔn)應(yīng)對。(馬元月 岳品瑜）